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東航期貨:QE暫不退出對增大貴金屬市場不確定性

福建十一选五技巧 www.rqwzin.com.cn 2014-02-24

  來源:東航期貨  編輯人:成佳佳

東航期貨:QE暫不退出對增大貴金屬市場不確定性


出乎市場主流預期之外,盡管此前報出的經濟數據,尤其是最近的就業數據總體來說向好,但美聯儲在最近一次的公開市場委員會議息會議上做出了維持現有每月850億美元購債規模的決定。但隨后的兩天中,兩位擁有投票權的公開市場委員會委員相繼講話表示支持或有條件支持美聯儲盡快縮減QE規模。隨后紐約聯儲則宣布得到美聯儲授權可進行逆回購操作,市場擔心這是否意味著美聯儲正在試探通過逆回購而非保持QE規模的方式來保證壓低短端利率。如此戲劇性的一幕超出此前市場預期,在此期間貴金屬市場上下翻騰。

由于在經濟數據緩慢復蘇的背景下,美聯儲出人意料的未對目前的貨幣政策做任何修正,這實際上加大了市場依據聯儲依照此前做出的承諾對其未來操作進行預測的難度,從而加大了市場未來波動。尤其是從會后部分委員的表態來看,美聯儲內部對于何時退出QE的分歧正在加劇,在這種背景下,從下個月開始的議息會議之前,一旦數據略微偏差于預期,由于對于貨幣政策解讀的分歧擴大,突然出現單日大幅上漲或下跌的可能性會進一步有所提高。

盡管在議息會議之后貴金屬市場處于劇烈動蕩中,白銀價格甚至跌回了會議召開之前,但對于多頭而言目前市場也并非全是壞消息。首先,不論是1月3月還是6月期限的黃金遠期租借利率都在繼續回升,表明機構借入黃金的積極性并未出現顯著下降。另一方面,現任的美聯儲副主席,“鴿派”代表人物耶倫將被提名出任下一屆美聯儲主席的可能性正在變得越來越大,對于希望美聯儲維持寬松貨幣政策的人而言這無疑是個好消息。

從中長期來看,貨幣環境從流動性方面帶給貴金屬市場的支撐畢竟有限,此次會議的結果無論如何不可能支撐貴金屬價格中長線走強,唯一的例外在于通脹預期是否會在長期的寬松措施之下發生變化。從8月美國CPI數據來看,通脹憂慮在美國市場暫時也不會成為主基調。

與此同時,既然QE仍在繼續,我們依然需要通過各種經濟數據對何時可能會退出做出判斷。盡管最近一次的首次申領失業金人數出奇得好,但也有跡象表明美國企業的雇傭意愿在下降,他們只是還未開始新一輪的裁員,因此如非農就業數據與申領失業金人數之間發生沖突,從而坐實這一猜想,那么政策的不確定性在未來一段時間也將會加劇。總之,由于這次出人意料的會議,我們預計10月貴金屬市場的動蕩會加劇,并且由于堅持要求退出QE的聲音會越來越顯示出其存在,因此貴金屬價格的反彈反而會受到隨時可能被啟動的寬松政策退出的威脅,每一步都會走得異常危險。

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