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東航期貨:貴金屬難逃創新低宿命

福建十一选五技巧 www.rqwzin.com.cn 2014-02-24

  來源:東航期貨  編輯人:成佳佳

東航期貨:貴金屬難逃創新低宿命


在強勁的美國ADP就業數據以及令人瞠目的11月新屋銷售數據公布以后,市場普遍認為在12月17-18日將要召開的美聯儲本年度最后一次公開市場委員會議息會議上,美聯儲做出減少QE規模的可能性已經大幅提高。在這樣的背景下,盡快11月美國非農就業數據尚未公布,且由于受到財政斷崖及政府關門等因素的影響未必那么向好,但貴金屬與美國主要股指等金融資產價格已經開始掉頭向下,其中黃金終于跌破1270美元的成交密集區,直奔1200美元整數關。

如果將美國10年期國債收益率看作是市場對于美聯儲貨幣政策預期的反映,那么實際上在今年8,9月份時,市場對于美聯儲將在議息會議上減少每月量化寬松操作規模的預期實際上非常強烈,10年期國債收益率一度上行至2.98%的年度高位。但當時貴金屬價格在最低初級1200美元下方以后反而走出了一輪幅度超過200美元的反彈,與美債收益率呈現正相關性。這也就是說,在當時貴金屬市場對于減少量化寬松預期的敏感性已經被大大減弱,如果在當時,美聯儲果真選擇減少每個月購買MBS證券的數量,則貴金屬市場所受到的沖擊會比較小。但時過境遷,經過美聯儲又三個月不清不楚的表態和市場拉鋸之后,市場已經完全消化了當時由于超賣形成的不均衡。而美國經濟數據在進入第四季度以后一直表現低迷,也使市場對于QE提前結束的預期趨于冷卻,在此期間美債收益率也重新回落至2.5%左右。

但進入到11月以后,隨著財政斷崖等問題告一段落以及其它經濟體復蘇勢頭日趨明朗,美國經濟數據不斷走好,投資者對于美聯儲收縮流動性的預期又開始升溫。在期貨市場上,這直接表現為投機性空頭的入場興趣明顯升溫。在7月最高峰時,CFTC公布的美國黃金期貨非商業空頭持倉量一度超過14萬手,在隨后的震蕩期最低時減少到了10月底的5萬手,但從美國政府關門結束以后,非商業空頭重新入場積極性強勁,到11月底,在短短一個月時間內,其持倉規模即翻番,超過了10萬手。反之非商業多單的規模卻出現緩緩下降勢頭。

從本輪黃金自1370美元開始下跌的背后脈絡來看,全球經濟復蘇與貴金屬價格依然是蹺蹺板的兩端,尤其是美國經濟復蘇的跡象越明朗,貴金屬受到的壓力越大。如果從周線級別來看,目前的黃金市場似乎剛剛才顯露出要向下加速的跡象,如12月美國經濟數據不再回到“出人意料”的低位,貴金屬本輪恐難逃再創新低的命運。