? 贵州十一选五开奖规则:東航金融 - 福建十一选五技巧|贵州十一选五开奖方法 ? ?
東航金融

贵州十一选五开奖规则:



閆建濤:國際石油市場展望及對上海原油期貨的影響

福建十一选五技巧 www.rqwzin.com.cn 2018-07-02

  來源:東航金融  編輯人:鄧星子

本文系出席《2018航空產業原油套保研討會》的演講嘉賓閆建濤先生(高盛前中國油氣首席分析師,現任隆眾石化副總)的研究成果分享:上海原油期貨對國際能源市場的影響、原油期貨分析框架,以及從價差角度看投資策略。


投資策略

從價差角度看,WTI和BRENT可以做單邊投機,前者價格一直從67上升到72,再跌到66,后者也從73突破到80以上?;褂芯褪歉髦痔桌唄?,就拿其中一種“跨市套利”來說,歷史上正常的情況是WTI品質比BRENT好,要高個2-3美元。但近期有很多貿易的問題、供應的問題等使得BRENT比WTI高,4月份以來這個價差開始拉大到6月8號的11.42美元,給了大家一個合理的套利空間。如同圖1所示:WTI-BRENT價差存在著同一商品、不同交易所的套利空間。

供求指標

最近伊朗被制裁了,那它的油田產量疊加出來算不算富余產能?不算,富余產能是指能夠自由的、快速增加供應的產能。


非OPEC油田遞減率指:油田自然產量綜合降低的比率大于7%,說明產量減的過快,供應跟不上了,導致市場緊張;比率小于等于4%,則說明產量降減的比較慢,市場供需比較好。


能源工業增產的最根本因素就在于:人口和經濟的增長。歷史上看,1975年-2035年人均GDP的增長和人口絕對值的膨脹與石油需求長期來看是正相關的。

從1966年-2016年,石油需求增速在平均128萬桶/天,近期增速在110萬桶/天。今年預測140-220萬桶/天,表明石油需求比想象的好,今年需求比歷史均值高,因此支持高油價。

煉廠開工率和煉油毛利指標

油價的波動受到需求和供應的變量影響,需求增量平均在100萬桶/天,煉廠加工量在20-40萬桶/天,它的檢修和關閉都會在短期內對油價產生極大的影響。因此,從全球煉廠開工率來看,正常水平在85%,而現在則低于這樣一個水平。


這是全球各地區的平均開工率水平,中國平均在80-85%的水平。


基本上美國煉廠煉油毛利在10-15美元。而我們知道,一個煉廠95%的煉油成本就是原油成本,剩下了3-4美元是現金操作費用。所以,市場對原油毛利提高1美元的預期就是一個公司盈虧存亡的預期。

裂解價差指標

正常情況下美國煉廠都是做空裂解價差的,但有時候為了操縱油價會有意識的計劃檢修,而在檢修期間做多價差,所以裂解價差容易受到煉廠方方面面的影響。以下是美國裂解價差的計算公式:


庫存指標

庫存指標主要觀察OECD庫存位置是否在正常波動范圍之內或之外。之外說明庫存嚴重過剩,油價肯定上不去了;在范圍之內而且當那根線回歸到平均庫存的時候,說明市場供需緊張,油價要漲。


從全球看,OECD國家戰略儲備建設已經基本完成,平均凈進口天數能維持在90天,有的100天乃至更多;而中國還在不停地進口原油,完善戰略儲備。去年中國石油消費約7%,遠高于過去平均3-4%的水平,很大原因就在于其在低油價的時候購入石油作為戰儲。


分析原油價格,與庫存有很大關聯,而我們經??疵攔褪鴯嫉慕峁涫凳怯形笄?,因為“去庫存”是有順序、有過程的。現在主流的海上油輪一般能裝200萬桶,假如現在油價70美元,貿易商認為一個月以后會到80美元,就會有動力去租一條船,然后把保險等費用算進去,假設是8美元,然后一個月后80美元賣出去,能獲得凈利潤2美元。因此,只有預期能盈利的情況下,貿易商才愿意建立浮倉。而反過來說,當去庫存的時候,這些浮倉往往才是最貴的。綜上所述,去庫存的順序應該是:先看浮倉建了多少→再看新加坡、歐洲庫存→最后才看美國,而美國也要先看成品油庫存,再看原油庫存。因為原油的儲存成本是最低的,所以只有美國成品油和原油庫存同步下降的時候,才能說明原油價格最終恢復了。


另外,全球VLCC海上原油浮倉的上限在1.4億桶,而正常水平在5-6千萬桶往下降,也同步說明此時油價才是真正的再恢復上去(如圖13所示)。



上述文章僅反映作者觀點,并不代表本公司立場,也不構成任何投資建議。據此入市交易,后果與本公司無涉。轉載請注明出處

全文詳情請見:https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5OTU1NjEyMw==&mid=2651517311&idx=1&sn=7272dc8aa7252d0b590460e30aca86c2&chksm=bcc7f40b8bb07d1d2f7da3c7ced07939cfaed7e5a89aa3a26dd2499b65ac929494f5fd4d77a9&mpshare=1&scene=23&srcid=0625wx9YsztIXIGGUOEcLfx5#rd

 


?